机构:国投证券

研究员:王朔

公司发布2024 年半年报:

小商品城(600415):24H1收入增长亮眼 全球业务进展顺利
(图片来源网络,侵删)

(1)2024 年上半年来看,公司实现营业收入67.66 亿元/+31.10%,实现归母净利润14.48 亿元/-27.54%,实现扣非归母净利润14.19 亿元/-22.86%。2024 年上半年营业收入高速增长主要系市场经营、商品销售及贸易服务均较同期增长,增幅分别为25.99%、37.24%、30.63%,利润端则主要受到投资收益变化的影响。

(2)2024 年二季度来看,公司实现营业收入40.85 亿元/+34.36%,实现归母净利润7.35 亿元/-5.31%,实现扣非归母净利润7.28 亿元/-4.14%。

费用端延续优化趋势,毛利率、净利率实现双增。

小商品城(600415):24H1收入增长亮眼 全球业务进展顺利
(图片来源网络,侵删)

2024 上半年毛利率33.08%/+2.49pcts,2024Q2 毛利率29.16%/-1.12pcts。

费用端来看, 2024 上半年销售/ 管理/ 研发费用率分别为1.36%/3.22%/0.17%,同比-0.14pct/-1.***pcts/-0.03pct;2024Q2 销售/管理/研发费用率分别为1.38%/2.85%/0.15%,同比-0.39pct/-2.38pcts/-0.00pct,2024 上半年费用端呈明显的优化趋势。

从净利率层面来看,2024 上半年实现净利率21.40%/-17.32pcts,2024Q2 净利率17.99%/-7.54pcts。

小商品城(600415):24H1收入增长亮眼 全球业务进展顺利
(图片来源网络,侵删)

义乌进出口强劲增长,市场经营活力满满:

从出口数据来看,在2023 年高基数的情况下,义乌市进出口总额仍保持较高增长速度。2024 上半年义乌市进出口总值达3247.7 亿元,同比增长20.7%;义务通过市场***购贸易方式出口2328.7 亿元,同比增长28.7%,占出口总额的80.8%;义务市场日均客流量21.88 万人次;日均外商超3600 人,同比增长80%。

环境上行下,公司把握机遇精细经营:1)市场经营践行数字化,市场经营业务收入22.69 亿元/+25.99%,报告期内迭代指数平台网站,且提出义务指数3 年行动***;2)建设线上平台,探索AI 业务融合,报告期内新增45 个第三方数字化服务产品,chinagoods 平台百人研发团队推出5 款自研AI 产品,大数据公司净利润7279.37 万元/+56.89%,chinagoods GMV450 亿元/+40.6%;3)构建自营贸易生态,2024H1 自营贸易额达38.95 亿元/+37.27%;4)优化数字支付平台,快捷通与中国银行共同推进数字货币桥项目落地,数字人民币跨境应用于5 月30 日上线,报告期内跨境人民币支付业务交易额超120 亿人民币。

投资建议:

买入-A 投资评级。我们预计公司2024-2026 年归母净利润28.77/32.03/34.36 亿元,同比+7.5%/+11.3%/+7.2%,维持买入-A 评级,6 个月目标价10.49 元,对应2024 年20xPE。

风险提示:市场经营风险,国际贸易政策变化风险,海外经济衰退风险,业务拓展不及预期风险等。